近十个月前，我发表文章预测： 

“”我想请大家再看看那篇文章里的一个数据图： 

数据来源：Wind资讯

诸位，这就是流动性枯竭的肖像。中长期而言，人民币资产价格与M2同比增速高度正相关，M2同比增速目前还在探底的过程中，因此，股市楼市乃至债券市场的下行压力不会解除，一切好的迹象都只是反弹，不是反转。股市楼市要向持续的抬起牛头，确立底部，M2同比增速就必须确立底部。在时间点上，（如下图所示）M2同比增速确立底部的时间附近股市楼市就会确立底部。---2015年10月8日原文链接

央行基准利率与M2同比增速的负相关性几乎为零，也就是说降息提振不了M2同比增速。所以降息降准只有短期的行情，没有中长期的曙光。中长期最关键的一个点就是M2增速筑底。--2015年10月26日原文链接”

在差不多两年前我发表在联合早报的《中国经济深陷重围的突围三策》一文中指出：“中国经济最大的风险就是流动性枯竭（那个时候主流媒体还在讲中国流动性泛滥），提出流动性枯竭的原因是M2同比增速坍塌。M2同比增速不筑底反转，中国经济就无法筑底反转。绝大部分人说中国的M2远大于美国，我说绝对值大到天上去也没有用，因为决定经济形势的不是M2的绝对值，而是M2同比增速。

如今亚特兰大联储研究员Patrick Higgins、埃默里大学的Tao Zha和上海交通大学的Karen Zhong在本月联合发表的最新报告《预测中国经济增长与通胀》（论文链接：http://www.nber.org/papers/w22402.pdf）证实了我当初的预测和判断：中国M2增速的变化比利率变化起更重要作用。

该结论是由美联储的经济模型研究员，根据中国的经济具体情况，重新构建新的模型后得出的。该结论与传统经济模型预测的结果相背离，在美国和其它发达经济体中，利率变化起到比M2增速更重要的作用。

报告称，中国货币政策决策者正在慢慢将注意力从控制每月新增贷款量，转向由市场定价来决定流动性投放。但根据中国定制的模型显示，这种做法可能并不适用于中国经济。

报告认为，利率对整个中国经济的影响较小，而M2增速的变化的相对影响更大。报告指出，考量中国经济时，并不能直接借用适用于欧美发达经济体现成的模型。根据中国定制的模型显示，中国经济将缓慢降速，而不会反弹。模型显示，接下来的5年，中国GDP增长将在6.5%左右波动；今年CPI预计在1.9%，接下来的4年在1.7%左右。比官方设定的3%的目标值要低。

6月份中国M2增速为11.8%，与上月增速持平，低于13%的目标值。

报告称，中国M2增速下降，可以为中国经济争取更多时间，从目前投资驱动型经济，转型为以服务业和消费为主的经济体。

模型预测，中国经济未来的增长更趋向L型（M2同比增速筑底是一个漫长的过程），而非U型。

分析大量数据是一个体力活，比起一味的说大家爱听的话要辛苦的多，因为数据是没有预设立场的，就和做物理实验一样，是什么结果就是什么结果，也许不是大家爱听的话，不容易讨好。数据是枯燥的，也不容易火起来，不像民粹财经散文家。但我会在大量数据堆里艰苦的走下去，执着的走下去，不管有没有美联储或者任何人的证明。

今天我在分答回答的精彩提问是：“吴老师，人民币汇率市场化在2020年能实现吗？实现后汇率是涨是跌？涨的动力何在？但制造业能全面复苏吗？金融抗战成功关键在制造业啊。”点击文末的原文链接，几乎免费收听我的语音回答。

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