五月份的宏观数据出来了，情况很不妙，5月份的出口增长仅为1%，远远低于4月份的14.7%，二季度国内生产总值（GDP）增速有加剧下滑之势，中国经济结构转型之危已经迫在眉睫。

在内外需求疲软的情况下，过去一季，社会融资规模急剧膨胀，然而工业生产却萎靡不振，反映信贷刺激经济增长的效果越来越不明显，另外坏债的风险也会越来越大，危局之下经济结构的调整已刻不容缓，否则一味依赖投资增长，不但发展无以为继，还会给银行也带来巨大压力，假以时日债务危机或一触即发。

当此中国经济转型之关键，李克强总理上周强调要激活巨大的货币存量，通过深化改革激发市场和经济内生增长动力，这实际上是为下半年的发展政策方针定调。另外李总理指出货币存量巨大需要激活，亦是在提醒人们不要再寄望下一个“4万亿”，现有的已经很多了，关键是提高使用的效率。

中国经济目前需要的不是旧模式，而是新的增长点。从1月至5月的数据可以看出，投资，出口和内需三驾马车当中，前两架已没有多少潜力可挖，首先是信贷回报率不断下降，继续加大投资力度只会引发债务危机，再者中国目前接连和美国欧洲发生贸易争端，出口要想过以前的好日子几乎不可能，因此最后的希望唯有寄托在内需上。

依照目前形势，二季度GDP增速有进一步滑落的可能。工业产能过剩严重，这一点从尚德的悲剧和光伏业的危机可见一斑，如果一味增加投资，之后继续造成情况恶化，中国制造亟需的不是更多的投资和信贷，而是市场，这个市场不是在国外特别是欧美，只能在中国！

从政策逻辑看，目前信贷规模已经非常可观，五月份广义货币供应量M2增速高达15.8%，因此中央必须盘活现有货币存量，严控增量，否则就将面对银行体系系统性的坏债威胁，在这种情况下，下一个“4万亿”怕是指望不上了。

总体来看，出口和投资的不济使得GDP增速有进一步下降趋势，中央只能提高对GDP下降的容忍度，盘活内需，提高增长质量，化解产能过剩危机，加快结构性调整，除此以外，恐怕更无好的政策选择。