自李克强经济学（Likonomics）提出以来，投资者纷纷对其“不搞财政刺激、去杠杆化和结构性改革”的主旨表示担忧，主要怕的是政府不救市了，之后为了给投资者吃定心丸，李总理指出救不救市全在于“底线”。7月16日李总理主持经济形势座谈会上为“底线论”定出了操作框架，从中可以看出下半年发展的主旋律就是稳守底线，确保经济在合理区间运行，不作大规模刺激，以免推高通胀，但也不排除为保适度增长推出适度刺激措施，以为结构性改革争取空间和时间。

根据李总理的阐述，宏观经济出现波动是客观规律的必然，而宏观调节主要目的是防止经济起伏过大，使经济在合理区间运行，下限是稳增长保就业，上限是防范通胀。

原来“底线”就是上述的上下限，但具体在什么位置，李总理没有揭晓答案。而回头看年初政府工作报告目标，经济增速的目标是7.5%，通胀目标是3.5%。如今多方臆测，即便是经济增速降到7%政府也能容忍。而实际上，中国政府的增长目标是GDP到2020年比2010年翻一番，要实现这个目标，从今年起直到2020年只要年均增长率达到6.8即可，所以今年GDP增速为7%也是完全可以接受的。

不可否认的是当前新政府工作的主线是转变增长方式，发力点在于经济结构调整和释放改革红利，为此即便短期经济下行也在所不惜，以求摆脱经济增长对投资和出口的过度依赖，实现均衡的可持续性发展。

问题是目前中国经济下行风险很大，下半年要稳守底线，适度的财税政策刺激在所难免。具体而言，政府在底线受威胁的情况下，必须使投资、消费、财政及货币等政策有弹性的宽松，以防止经济过度下滑，毕竟减速不等于速度就不重要了，因为就业压力还在。

如今外贸方面与欧美多有摩擦，因此出口已经不能给中国经济提供多少腾挪空间；而消费方面由于城镇居民可支配收入增长低于GDP增速的制约难以发力，因此，保住“底线”的重任仍非投资莫属。

从投资形势来看，相信政府下半年不会推出大规模刺激措施，投资的重点将着眼于完善和谐社会所必需的社会基础设施、妥善安置迅速增长的城市人口、消化产能过剩的项目等支持政策。这些倾向在国务院光伏业的救市国策【促进光伏产业健康发展的若干意见】和住建部棚户区改造的举措中清晰可见。投资者也应正确解读中央的底线所在，并合理进行投资布局。

（原文发表于【Daily Reckoning】中文专栏）