1月19日，沪深两市开盘大跌，临近尾盘一度大跌近300点，下探至3095.07点。沪指收盘报3116.35点，跌7.70%，创下自2008年6月10日以来的最大单日跌幅。A股市值一日蒸发3万亿元。许多评论员将这一幕称之为A股“1·19”踩踏事件。输得最惨的恐怕要数那些杠杆融资炒股的炒家和卖房卖金炒股的中国大妈。

关于这一幕，笔者自2013年12月3日到2014年12月20日便连撰四篇文章（【A股的大疯来了，更多的人会摔死】【A股疯了，可别跟着瞎High！】【A股暴跌，说好要来的国家队呢？！】【A股暴涨背后的债务陷阱】）警示，去年十二月大力发动的所谓A股牛市是疯牛不是健康牛，大家吃的不是健康牛肉，而是疯牛肉。这轮疯牛“牛市”最大的的风险就是融资杠杆的风险，因为中国经济压倒一切的趋势是超级去杠杆化。

12月3日上证综指盘中突破2800点，深证成指大涨近3％已是“九天连升”。创业板指数更突破1600点，打破历史记录。当天收盘时A股成交量高达惊人的9149亿元，打破了有史以来最大单日成交纪录。我身边的人都在疯狂的议论股市，不少人甚至在谈卖房炒股，中国大妈主力部队也开始向股市进发。在狂热的群众情绪包围之下，十八年一股未炒的我也蠢蠢欲动。

对于像股市这种盛产数据的行业，我有一个洁癖，那就是一定要把数据研究个底朝天，我才决定动不动手。这一研究，我才吓了一跳，原来这个所谓牛市不是一头健康的牛，而是一头“疯牛”。据内幕人士数据，12月3日A股的成交天量当中，杠杆资金差不多在3000亿元以上。说句难听的话，当时的狂热是借高利贷也要炒股。“疯牛”的体内债务杠杆惊人，并且持续再加杠杆。去年年底，融资余额更是超过了一万亿，债务杠杆让人咂舌。与此同时，根据微金所【民间利率报告】，全国民间借贷市场平均利率水平高达26.83%。利息成本高企，融资融券的投资者寻求债务解套的压力巨大。

中国经济的债务问题已经相当严峻，不能再加杠杆了。根据国家统计局最新数据，截至2013年6月底，中国政府总债务为20.7万亿元，其中中央债务和地方债分别为9.8万亿元和10.9万亿元。地方债务比2010年底增加了70%，其对GDP占比也从当年的25%增加到眼下的超过30%。目前，中国政府总债务对GDP占比达到了53.3%，而企业总债务对GDP占比则高达111%。钱荒也像打摆子一样要去还来。可见，近两年来地方政府债务和影子银行危机一直在发酵，金融系统的风险没有被根本解除。中国经济的底子很虚。与此同时，中国的房地产泡沫又在加速破灭。

房地产泡沫破灭，企业的债务杠杆和违约风险不断攀升，影子银行风险难以控制，中国的债务状况非常严峻。股票本质上就是企业发行的长期债务，在中国经济的债务没有良好的去除杠杆的情况下，想有一个靠谱的牛市就如同登天一样遥不可及。只不过有关砖家已经等不及了，要赶鸭子上架了，他们造势说“火箭三级乾坤开”，力图把这头“疯牛”吹上天。

好多人在房地产和影子银行里套了全副身家，股市就是他们的解放军呐。管它什么疯牛，解套才是王道。

以前是利用楼市增加债务杠杆，后来各种信托产品，理财产品火了，又用影子银行来增加债务杠杆，再后来疯牛来了，又用股市来增加杠杆。楼市的套要靠影子银行来解，楼市和影子银行的套要靠股市来解。不管是楼市，还是股市，最后的接盘侠就是解放军。中国的债务杠杆不降下来，牛市就是疯牛，吃疯牛肉可不是什么好事。

中国的债务杠杆太高太高了，这就是A股119踩踏事件的元凶。

疯牛肉是致命的，有点耐心，少点贪婪，等着中国充分的实现了去杠杆化，好牛肉上市吧。

砖家害死人，踩踏之前说这是历史最大的大牛市，什么一级火箭，二级火箭，三级火箭的吹到天上去，结果地下的散户逃命都来不及。

經濟學預測最難的不是事後諸葛，而是料事如神。

原文发表于【今日头条】

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